Экономика без диплома. Что я хотел бы знать о деньгах в восемнадцать - Ренат Фатуллин
Деньги здесь растут не линейно, а на процент от уже выросшей суммы каждый следующий день — в этом и фокус, и разница между «в месяц» и «в день» на длинной дистанции колоссальная. Именно поэтому такие обещания — не редкая удача, а надёжный опознавательный знак: либо перед вами подделка, либо схема, которая рано или поздно взорвётся сама, потому что вырасти до таких размеров реальной экономике попросту некуда.
Риск — это не один риск
Когда говорят «риск», почти все имеют в виду одно и то же: цена актива может упасть. Это рыночный риск, и это только один из нескольких, причём иногда не главный.
За годы работы с частными счетами я подписывал с клиентами документ под названием «Декларация о рисках» — в России такой документ обязателен при открытии брокерского счёта. Почти никто его не читал, хотя стоило бы: в нём перечислены категории риска, о которых обычно не задумываются, пока один из них не реализуется.
Рыночный риск — цена вложения может измениться в любую сторону, и чем актив рискованнее, тем шире амплитуда. Кредитный риск — тот, кому вы одолжили деньги (банк, государство, компания-эмитент облигации), может не расплатиться. Риск ликвидности — актив есть, а продать его быстро и без потерь в моменте не получается. Валютный риск — вложение и ваши будущие расходы номинированы в разных валютах, и курс между ними может измениться не в вашу пользу.
Страновой риск — правила игры в стране, где находится актив, могут поменяться быстрее самого актива. Правовой риск — договор или закон, на который вы рассчитывали, могут перестать защищать так, как задумывалось. Инфраструктурный риск — сам механизм, через который вы держите актив: брокер, депозитарий, платёжная система, — может перестать работать, даже если с самим активом всё в порядке.
Из практики
Среди моих клиентов был человек в возрасте, который держал часть сбережений в долларах наличными — не на счёте, а в банковской ячейке. Мы годами предлагали ему инструменты с доходностью выше инфляции, и он годами вежливо отказывался. На все уговоры отвечал одинаково: он уже видел подобное несколько раз в жизни, и его не переубедить. «Наступит день, — говорил он, — когда я просто приду, открою ключом свою ячейку и заберу свои деньги».
Такой день настал в 2022 году, когда часть активов российских инвесторов оказалась заблокирована из-за санкций, а также были введены ограничения на снятие наличной валюты. Я был уже в другой стране, но вспомнил этого клиента и представил, как он — на фоне общей паники и очередей у банков без наличных — пришёл и без единого звонка забрал деньги, которые копил десять или пятнадцать лет.
Инфраструктурный и страновой риск для него не были абстракцией из декларации. Он оценил их выше, чем оценивали мы, и в его конкретном случае оказался прав. Это не значит, что наличные в ячейке — универсальный ответ: он платил за свою правоту годами упущенной доходности выше инфляции. Значит это одно: у риска, который выглядит незначительным на бумаге, вероятность иногда самая высокая из всех.
Как понять свою настоящую терпимость к риску
Большинство отвечают на вопрос о своей терпимости к риску неточно: в спокойной обстановке, без реальных денег на кону, легко переоценить собственную устойчивость.
Надёжнее спросить не «какой у вас риск-профиль», а вспомнить, как вы вели себя в последний обвал, который застали. Продали на панике? Держали и волновались? Докупили, потому что стало дешевле? Ответ на этот вопрос честнее любого опросника со шкалой от одного до десяти.
Есть способ проверить это заранее, до реального обвала. Представьте, что стоимость вашего портфеля упала вдвое — не по факту, а на бумаге: вы ничего не продавали, просто цена сейчас вдвое ниже. Что вы сделаете — довнесёте деньги, будете ждать или продадите всё немедленно? Честный ответ на этот воображаемый вопрос обычно точнее предсказывает ваше реальное поведение, чем любая формальная анкета брокера.
Почему горизонт важнее смелости
Здесь стоит вспомнить то, о чём уже шла речь в этой книге в связи со сложным процентом: результат на коротком отрезке — по большей части шум и удача. Результат на длинном горизонте — по большей части следствие решений.
Задача не в том, чтобы каждый раз угадывать лучший актив момента. Задача — чаще принимать разумные решения, чем неразумные, и не допускать нескольких по-настоящему крупных ошибок, которые обнуляют результат предыдущих лет. На дистанции в тридцать-сорок лет это работает надёжнее любой одиночной удачной ставки.
Здесь та же ловушка, что и в начале главы. Людям свойственно недооценивать, что можно получить за десятилетия спокойной стратегии, и переоценивать, что можно получить прямо сейчас. Соблазн получить всё и сразу чаще приводит не к результату, а к историям с обнулением, о которых шла речь выше.
Развилка(что делать, когда видите доходность заметно выше ориентира)
Сценарий А — риск виден и понятен. Признаки: вам открыто говорят, в какой актив вы входите, какая у него историческая просадка и что может пойти не так. Что делать: сверить размер вложения с тем, сколько из этих денег вы готовы потерять, и входить осознанно, а не по вдохновению.
Сценарий Б — доходность выше ориентира обещают «без риска» или «гарантированно». Признаки: слова «гарантия», «без риска», ссылки на месяцы без единой просадки, срочность вроде «только сегодня». Что делать: относиться к этому как к красному флагу, а не к находке — попросить объяснить на бытовом языке, за счёт чего именно строится доходность, и не вкладывать, пока ответ не станет понятным.
Сценарий В — вам действительно повезло: инсайдерская информация, редкое стечение обстоятельств, ранний вход в удачный проект. Признаки: отличный результат один раз, но объективного объяснения, почему это должно повторяться регулярно, нет. Что делать: зафиксировать, что это удача, понять причину, следствия и какие были риски, и не занимать под неё в следующий раз в расчёте на повторение.
Проверьте на себе(5 минут)
Возьмите сумму, которую собираетесь вложить в ближайшее время. Письменно ответьте на два вопроса из начала главы: на какой срок эти деньги и сколько из них вы готовы потерять, не меняя образ жизни. Затем сравните доходность инструмента, который рассматриваете, с ориентиром вроде ключевой ставки или доходности гособлигаций на сегодня. Если разрыв большой, письменно закончите фразу «Дополнительная доходность здесь связана с риском ______» —